中概股为什么一直在跌?(中概股集体大跌的原因)

最近中概跌的,真的是让大家见识到了资本市场的残酷,作为指数的中概互联网基金,在已经低位的情况,还能连续跌停两次,真的是血腥。这种跌幅是有点过于残酷,以至于很多人是愣着的。而且这种下跌不同于国内的2015年的股灾,2016年的熔断,这种下跌,几乎是单方面一直跌,因为在美股,本身做空也是可以赚钱的,所以大量的海外机构现在形成了操作的一致性:做空中概股

看看下面这个图,指数从102.36跌到24,跌幅竟然高达77%,注意,这是中概互联网ETF指数:

中概股为什么一直在跌?(中概股集体大跌的原因)

我们的一些基本的常识,或者认知,其实跟美股有的投资者是不一样的。就好比此次乌俄战争一样,国内的意识形态跟海外的意识形态是相反的。大部分国内人认为是美国为首的北约扩张给毛子带来了压力,而大部分国外人(欧美为主)认为是毛子是侵略者。

同样是中概,买中概的投资者,真正的国内的投资者并不算多,大部分机构还是海外的机构。而海外的机构,目前对国内明显是信心不足,体现在3个方面:

1. 国内经济下滑。还有就是经济数据可能有水分。经济下滑是不争的事实,即使是疫情这么耗下去,大概率国内经济也好不了,对经济的影响是非常大的。昨天在知乎上看了一个帖子,菜场被封了,很多菜商的菜都卖不出去,特别是一些活鱼,一天就是8000块钱,要封闭14天,不仅自己的鱼全部卖不掉,未来14天也无任何经济收入,但摊位费总要交的,每天的开销总要有的。

说的声泪俱下,看的痛哭流涕。疫情这2年多给他们这些行业带来巨大的影响。

我能理解有些人对疫情的控制有不同的声音。毕竟每个人都是从自我的角度去思考问题。商贩、因为疫情受到巨大影响的人当然希望走共存模式,但本身疫情受影响不大的人,其实更希望国家动态清零。两方面谁也说服不了谁,但未来大概率还是会有妥协的。此话题不展开了。

2. 中概互联网公司可能因为A4纸的问题,一夜之间灰飞烟灭。教培行业所带来的影响,估计很多人心有余悸。假设你是一个海外投资教培行业的投资者,可能你的情绪会传染给很多投资者:

中概股为什么一直在跌?(中概股集体大跌的原因)

新东方这个跌幅,几乎全部的海外投资者都全军覆没了。

这种痛,是刻骨铭心的。

问题是,国内对互联网的监管、政策仍旧还在继续(最近好一些了,但海外了解信息的渠道相对比较闭塞一些,再加上去年太严厉)。

3. 意识形态所带来的冲击。乌俄战争使得欧美投资者真正意识到,中美、俄美之间是有意识形态的巨大的对立面的。这种对立面如果控制的好,妥协得好,共同发展,全球化,是没什么问题的。但如果控制得不好,未来产生冲突,肯定会带来很大的影响。有些冲突已经在了,中概的部分公司已经被美国SEC公布可能会被退市了。SEC称,基于《外国公司问责法案》(HFCAA),如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告,SEC有权将其从交易所摘牌。SEC于3月8日敲定了这份临时名单,包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。

乌俄战争其实就是一个扩大版的例子。俄罗斯的富豪被全球各种制裁,欧美等国在俄罗斯的资产也被各种没收。

未来万一中美出现摩擦,台海出现摩擦,南海出现摩擦,带来的影响可能也不会小。

我们都知道,投资公司、金融公司、一级市场二级市场,合规部门从来都是老大。一个再好的资产,合规是可以一票否决的。所以,极有可能是,中概被很多海外机构的合规给毙了,可能就是无条件止损。

以上3个方面,再配合一些做空机构,加上现在因为是很多上市公司处在发财报前夕,也不可以回购(像腾讯是3月下旬发财报,现在就不能回购),因此这就是个巨大的机会。

以上种种,导致未来我们如今看到的中概的问题。

中概的未来在哪里?

我有几点猜测,不一定对,各位可以斟酌下:

1. 乐观一点的看法是,这是短期的回调,配合海外的做空机构带来的股价短期情绪面的波动。因此,属于,典型的跌多了,未来会涨回来。

2. 有可能发生的美股退市港股上市。很多中概已经同步在香港做二次上市。所以有这种可能,就是不分中概,回到港股上市。有很多同学担心港股承接不了,虽然有这个可能,但可能性很低。这些优质的公司本身是不缺乏投资者的,接肯定是接得住的。你看腾讯控股、美团在香港的流通其实也都很好。届时国内证监会做一些调整,允许发行一些基金去承接港股上市的国内互联网公司也是有可能的。

3. 没有在香港二次上市的美股中概股的情况(筹备去港股上市或者直接私有化)。这部分公司可能会面临直接退市,或者私有化。一旦私有化,这个所带来的工作量、精力、时间、金钱各个方面都是比较巨大的。

我们曾经看到一些公司的私有化,比方说聚美优品的额私有化。陈欧陈二块的名头也是由此来的。

先看看聚美的K线图我们再看看聚美的私有化的故事:

中概股为什么一直在跌?(中概股集体大跌的原因)

2020年2月25日晚间,聚美优品发布公告称,公司接受了由CEO兼CFO陈欧提出的私有化方案。根据协议,聚美将分别以每股20.0美元和每股2.0美元的价格,现金收购聚美优品的美国存托股票和A类普通股。

2014年上市时,聚美优品发行价为22美元/股。据悉,私有化预计将在二季度完成,完成后,聚美将从纽交所退市。

该公告发出后,截至2月25日美股收盘,聚美大涨26.18%,报收19.52美元/股,总市值2.32亿美元,约合人民币16.21亿元,与市值巅峰时的405.84亿元相比,仅为巅峰时的4%不到。

而最终聚美退市的价格跟20美元相差不大,在19.93美元/股。

所以,漫长的6年多的聚美,最终的结局是除了最后一周的投资者赚到了点,大部分投资者都没有赚到钱。

举个简单的例子,假设有投资者看好聚美,在2018年以30美元/股抄底,一直坚守,认为聚美会最终大放光彩。但,私有化就带来了无情的问题:永久性亏损。因为最终必须以20美元/股卖掉(对比私有化前最后一周有20%左右的涨幅,一般,私有化收购通常是溢价收购,收购价会比股票市价至少高出10%),因此发生的33.33%的亏损就变成了永久性亏损。

滴滴也同样在说私有化的问题,去年底一度传地沸沸扬扬,滴滴要私有化。但后来被辟谣,说是,滴滴要启动香港上市工作,最快22年一季度或者二季度港股上市;同时启动美股退市工作,而退市摘牌将晚于香港挂牌,以做好美股投资者的无缝衔接。

这里虽然辟谣私有化。但私有化确实是损失投资者的最大的一个方式。

好比我们现在看到的美股的中概股,一旦私有化,公司就不是上市公司。二级市场投资者中的股份就会被收购,虽然有一些溢价,但问题是,相对于他们的亏损,多少投资者可能是不愿意的,比方说你看哔哩哔哩这种:

中概股为什么一直在跌?(中概股集体大跌的原因)

如果以22美元/股私有化哔哩哔哩,怕是过去1年抄底的投资者都不愿意。

所以我们买的中概基金中的股票,一旦有的公司发生了退市或者私有化,都会面临这样的问题,产生永久性的亏损。

而如果能同步去香港上市,则多少好一些。只要香港能够接得住,这仍旧是上市公司,股份仍旧可以流通,仍旧只是暂时性亏损。

当然,有同学说公司破产了,这个大可不必担心。现在的互联网公司,钱是真的很多。

所以,综合来看,我认为退市(私有化)应该是非常小概率的事情,并且是极少数公司才会干的事情,还肯定是小公司。对于持有中概指数的投资者来说,影响微乎其微。

大部分公司要么就是在美股等待情绪面好转的机会,要么就是回到港股继续上市。

因此,从买股票就是买公司的角度去说,作为中概互联的指数投资者,其实是买了很多中国互联网公司,因此,持有的是实打实的股权,而互联网公司基本面没啥大问题。

而且,乐观点看,因为国内的监管政策,也相当于做了一次供给侧改革,新的互联网企业越来越少,已有的这些企业可能就会比较舒服。且,一旦不追求规模的扩大,可能就会考虑到成本的控制,人员的调整,公司的盈利能力或许会变得更强。

以上仅为个人简单的看法,仅供大家参考。各位有什么关于中概股未来的看法,也欢迎不吝赐教。

 

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