上汽集团股票为什么不涨,上汽集团股票可以长期持有吗

上汽集团跌幅巨大

上汽集团从2021年11月10日达到高点28.18元后,连续跌了4个月到目前的19元,跌幅达33%,市净率重回0.8.

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在几大汽车整车厂里面,无论国企还是民企,无论每股净资产数值大还是小,上汽集团几乎是唯一一个股价跌破净资产的。以最近的股价表现看,市净率仅仅0.8,以目前价格算,近5年平均年股息达6.681%,几乎和大面积破净为常态的银行股有得一拼。

横向比较,连第二低的广汽集团市净率也有1.5倍,长安汽车1.77倍,长城汽车5.81倍,而比亚迪竟高达8.24倍。

如此不堪的估值数据,对于连续15年汽车销量国内第一的行业龙头一哥来说,可见市场对它的预期有多悲观。

上汽集团是中国最大的汽车制造企业,上汽集团的汽车销量、汽车出口量、营业收入和净利润均位居全国第一。上汽集团超前布局未来,在新能源汽车领域取得了很大的成功,2021年上汽集团新能源汽车销量位居全球第二。

2020年年报显示,上汽集团全年销售整车560万辆,连续15年销量保持国内第一。其中,上汽自主品牌销售260万辆,在总销量中占比达到46.4%,创出新高;新能源汽车销量为32万辆,海外市场销量为39万辆。很多人看到比亚迪、北汽新能源、吉利、小康汽车等等新能源汽车爆发式的增长,但是实际上新能源汽车销量的巨头是上汽集团,2020年上汽集团新能源汽车销量占全球9%,排名国内第二的比亚迪销量131705辆,市场份额为6%。

 

上汽集团行业情况

目前,我国乘用车市场已逐渐饱和,乘用车市场自2018年开始“遇冷”后,消费主力减少,以及近年来我国城市公共交通的完善、高铁线路网的扩散、城市限行等影响从而造成了汽车销量低迷的状态。2020年,我国乘用车产量下降至两千万辆以下,销量为2017.8万辆,产销均创近年新低。2021年上半年,随着我国疫情的逐步控制,乘用车行业逐渐回暖,上半年全国乘用车总产量为984.0万辆,同比增长26.8%;乘用车销量为1000.7万辆,同比增长27.0%。

从行业格局看,市场的集中度在不断提高,弱势品牌面临淘汰出局;车企在“新四化”领域的投入大幅增加,也让盈利增长面临更大挑战;新对手不断跨界进入,与传统车企共同推动了新技术应用和商业模式变革,并赋予行业竞争新的内涵。中国汽车行业接近饱和,其目前处于行业低谷,但是对未来仍有信心,汽车行业在从单纯车企向综合出行服务商转变中蕴含机遇。

 

上汽集团竞争优势

一是国内领先的市场竞争优势。公司整车产销规模多年来一直保持国内领先,产品覆盖各主要细分市场,生产制造基地全国布局,销售服务网络点多面广,有利于公司持续提高市场影响力和对用户需求的快速响应能力。(规模大,成本优势明显)

二是协同融合的产业体系优势。公司是国内汽车产业链布局最完整、体系综合实力最强的汽车企业,并且瞄准汽车行业发展新趋势,推进实施“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的“新四化”发展战略,在新能源汽车、智能网联汽车、移动出行服务等核心技术关键领域进行了全面布局,并努力将创新技术优势向海外溢出实现差异化竞争,通过整体协同、四化融合,加快构建面向未来、具有全球竞争力的业务生态体系。(垂直整合,成本优势)

三是持续提升的创新能力优势。公司已建立起全球联动的自主研发体系,自主创新能力以及合资企业的本土化研发水平国内领先;新能源汽车自主掌控核心技术,互联网汽车研发和产品应用全球领先,智能驾驶关键技术领域全面布局,移动出行服务、汽车金融服务、汽车产业链服务等领域创新能力突出,业务规模和服务能力处于国内行业领先地位。(研发能力,产品更新能力强)

 

上汽集团业绩情况

2021 前三季度公司营收 5527 亿,同比+10.8%,其中第三季度营收为 1866 亿,同/环比分别-13.2%/+5.4%。我国第三季度乘用车销量同/环比分别-11.9%/-1.3%,公司 3 季度销量同/环比分别为-15.2%/+16.1%,3 季度公司销量逆势走强驱动收入环比增长。

品牌拆分看,第3季度上汽大众销量同/环比分 – 29.9%/+12.3%,上汽通用销量同/环比分别-19.0%/+30.1%,上汽乘用车销量同/环比分别+21.1%/+27.2%,3 季度公司旗下主要品牌均实现环比恢复。

利润与营收同步环比走高。2021 前三季度公司归母净利为 204 亿,同比+22.2%,其中第三季度归母净利为 70 亿,同/环比分别13.2%/+5.4%,第3季度扣非净利为 62 亿,同/环比分别-23.0%/+9.4%。

拆分来看:

1)毛利率&费用率。3Q21公司毛利率为 11.6%,同比+1.5pct;三费费用率(不含研发)为 7.9%,同比持平。研发费用率为2.3%,同 比+0.5pct;

2)利润率:3Q21 公司净利率为 5.2%,同/环比分别+0.3pct/-0.3pct。3 季度公司投资收益为 82 亿,其中联营企业投资收益 42 亿,同 /环比分别-35.4%/+40.0%,预计 3 季度上汽大众、上汽通用盈利情况与销量同步环比改善。

 

上汽集团估值情况

根据机构的预测,2021年上汽集团每股收益为2.41元,2022年每股收益为2.6元,2023年每股收益为2.82元,目前上汽集团以19元计算的话,估计2021年PE为7.88,2022年PE为7.3,2023年PE为6.73.

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PE处于近5年的33.3%分位。

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