桐昆股份:5倍PE值得买入(桐昆股份股票怎么样最新消息)

桐昆股份股票投资分析

从去年第三季度以来,经济景气度下行,A股赚钱效应也明显下降,投资者普遍亏损较大。事实上,这样的大幅回撤每隔3-4年就会出现一次,每次都会让人极度悲观,但事后来看,每次大幅回撤又都是良好的上车机会。虽然A股指数长期不涨,一直为投资者所诟病。

但从长周期来看,股票的年回报率在8%左右(略高于GDP增速);长期债券的年回报率在4%-5%左右,(海外)房地产的年回报率也在4%-5%左右,黄金等实物资产回报率和通胀相同。从抗通胀角度来看,股票市场是必须要配置的高回报资产,未来中国股市也具备长期走牛的条件。

从资金端来看,居民储蓄搬家带来A股长期活水流入。中国过去20年快速城镇化、房价高歌猛进,使得中国居民约70%资产都配置在房地产,其次是银行理财产品等(约占13%-14%左右)。中国家庭只有2%左右资产投资在股票市场。美国家庭资产大概有22.5%是投资在股票市场,整整是中国的10倍有余。

如果房地产和银行理财等能挪移2%的资金去股市,那也足够支撑起A股一轮牛市。房地产而言,2021年末中国城镇化率为65%,已经快达到城镇化中尾声(70%城镇化率以后会明显放缓),需求端不支持房价大幅上涨。银行理财而言,2022年起《资管新规》正式实施了,保本型理财产品要彻底退出市场,银行理财收益率会持续走低。所以中国居民资产配置从房地产、银行理财向股市配置,将是未来数十年的大趋势。

从资产端来看,过去A股承担太多社会职能,比如帮助国企纾困等。过去A股采用核准制,很多低效的垃圾资产因为种种原因无法退市,而很多高效的优质资产(如高科技企业)等无法在国内上市,资产质量偏低拖累了A股整体回报率。

对比美股采用注册制,吸引高回报率企业上市(美股五大科技股巨大)、也清退低效企业,因此美股资产质量很高,使得美股过去的投资回报率明显高于A股。

目前A股的科创板、创业板都开始推行注册制了,估计很快主板也注册制了。随着优质资产登录A股,以及低效资产从A股退市,A股资产质量改善,A股投资回报率将明显提升。

从资金端、资产端来看,A股都具备长期走牛的条件。经过4个月市场大幅调整,目前全部A股、上证指数、创业板指的估值大多处于历史后10%到20%的分位,也就是说他们估值要低于历史上80%-90%的时期,中长线投资者适宜布局。

但从短期来看,上周市场经过连续3天暴利反弹,积累较多获利盘。上周五市场缩量上涨,反映出买盘意愿不足,不排除下周市场短期调整的可能性。但即使调整,在外围市场不出现类似俄乌冲突等严重利空下,后面上证指数很难跌破3000点、创业板指很难跌破2500点,市场总体机会还是要大于风险。

今年市场黑天鹅特别多,比如美联储加息、俄乌冲突、中概股风险等。黑天鹅频发的根本原因在于:2022年是欧美经济见顶回落的一年、全球40年以来的高通胀之年、美联储首次加息之年。而黑天鹅则是欧美国家向外输出矛盾、转移国内注意力的最好手段。

所以今年外围市场不会太平,后面可能会有更多的黑天鹅事件,有必要配置一部分黄金等避险资产。但2022年下半年却是国内20大召开之年(几乎是10年来的最大政治事件吧),所以今年中国稳增长、稳就业、稳预期的力度会很大、节奏也会提前,政策利好会超出很多人的预期。很多风险事件,今年都会被一一化解,请相信国运!

公司方面,桐昆股份公告:拟以5亿元-10亿元回购股份,回购价格不超过25元/股,高于当前收盘价(17.21元)约45%。桐昆股份在涤纶长丝产销量连续十多年全球第一,全球占比约12%,国内占比约18%。桐昆目前仍处于产能快速释放期。

桐昆股份当前拥有830万吨产能,如东240万吨首套30万吨预计年内投产,其余产能将陆续释放,沭阳240万吨预计2023年投产,此外古雷基地规划200万吨产能,远期产能达1510万吨,产能有翻倍空间。仅考虑2022年可以满产的产能,机构测算桐昆股份在景气底部的净利润有望达到70亿元,景气中性及高点的净利润分别有望达到126.7和203亿元,分别约为2020年净利润(28.47亿元)的2.5倍、4.5倍、7.1倍。

 

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