东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

东方财富股票投资价值分析

东方财富这份年报,其实没有过多需要阐述的。总体来看,是非常优秀的。而现在东方财富大跌的逻辑其实是因为一季度市场出现了巨大的调整,特别是新发基金这一块,市场担心东方财富的业绩受到影响。

所以,如果一季度东方财富的业绩真的受到巨大影响,那么还得跌一跌;如果影响不大,对东方财富来说,则算是平滑了周期性。特别是,一定要仔细看下天天基金在一季度的表现,因为天天基金的保有规模起来以后,当基金卖的不好的时候,看对业绩影响到底有多大。

说下这个财报,有几点大的逻辑我提下就好了,细节就不提了。

 

东方财富基本财报

营收130.9亿,同比增长58.94%;

净利润85.53亿,同比增长79.00%。

这里面有两点需要说。第一,公司营收增长仍旧是大幅超越市场平均表现,综合来看,21年券商市场平均营收表现跟交易量差不多(21年两市成交额258万亿,2020年两市成交额205.7万亿,成交额同比增长25.4%,绝大部分大型体量的券商的营收增长都是20%左右就是这个原因)。东方财富的营收达到了59%,这是大大超越市场平均值的。换言之,如果22年市场成交额不变化,东方财富大概率营收也得增个20%-30%;如果22年市场成交额下滑20%,东方财富营收大概率可以持平21年。

第二,公司的净利润增长比营收增长快。说明公司的边际成本越来越低,即规模效应小,公司的很多成本都摊得低了,毛利率、净利率都提升了。我把公司过去9年的毛利率、净利率拿出来给大家看下:

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

其实这里面可以看得很清楚了,毛利率一直在走高,净利率一直在走高。

在现在的A股,能有净利率达到65.32%的企业,估计不多。即使是贵州茅台,毛利率是91.19%,但净利率也则是53.02%。

作为同行业对比,中信证券是28.53%,而华泰证券是34.57%,申万宏源则是26.78%。

所以,正如我最开始投资东方财富的时候逻辑一样,东方财富的边际成本越来越低,东方财富的毛利率、净利率越来越高。一站式金融平台的优势逐步体现出来,这种优势是多方面的。

至于具体券商或者天天基金,本文就不详细分开分析。但天天基金的规模优势更明显,毛利率、净利率更高。

经营现金流同样很优秀,2021年经营现金流净额89.74亿,跟净利润其实相差不大,这真实的反应了公司的营收情况。

 

东方财富:天天基金

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

老传统,我们还是把公司从2014年至今的基金销售情况做一次年度分析,我们做做对比:

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

可以看到,天天基金的营收增长是爆炸性的,21年交易额增长只有25%左右,天天基金的营收增长达到了72.49%,同时笔数也是大幅增长。而这里面,特变难能可贵的是,公司的销售分层里面,或货基是占比大头,且增速更猛,有心的投资者可以看看20年我写的东方财富的年报,下面这是链接:

东方财富2020年年报解析

2020年,非货币基金销售额为6,990.72 亿元,占比53.86%。

2021年,非货币基金销售额为13404.09亿元,占比59.88%。

非货币基金销售额、销售占比都在进一步提升。我们知道,这一部分的销售是最有商业价值的销售,因为申购费用、认购费用、尾随佣金都是大头。

前阵子,其实我单独说过一次天天基金:毛利超过92.43%的天天基金

这里面也阐述了天天基金的强烈的马太效应以及护城河。所以,未来天天基金、蚂蚁财富、招商银行这三强瓜分这个基金代销市场,是完全有可能的。

22年开年至今,基金销售遇冷,所以东方财富随着调整,可见天天基金对比东方财富的重要性。我对22年一季度的基金销售,其实倒不是太负面。

影响肯定是有的,毕竟21年的一季度的基金销售,全面开花。整个21年,基金销售都非常强。22年的1季度确实非常暗淡,很多新基金发不出去,老基金面临赎回。

因此,22年一季度天天基金的业绩肯定会受到影响,但是我认为,随着保有规模的增大,业绩的周期性会下降很多。所以,我个人觉着,调整有些过了,因为业绩大概率不会有这么大的震荡。

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

上图是2021年四季度末的保有规模,股票+混合基金保有规模达到了5371亿,而202年一季度末的保有规模是3750亿:

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

因此,就天天基金来看,我认为同比的业绩仍旧会大幅增长的。22年一季度即使保有规模下降,我也不认为会下降很大,但一定会比21年一季度的3750亿还是大幅增长的。

当然,新申购、新发行的肯定受到影响更大一些。

但就如我刚刚说的,保有规模带来的尾随佣金的增长可以有效对冲一季度基金淡季带来的周期性。

 

东方财富一季度猜测

一季度的走势已经到了今天,还剩下9个工作日,其实也大概上可以猜测出来一季度的成交额。

截止到目前,一季度的成交额为50万亿,剩下的9个工作日,按照8万亿来算,则一季度为58万亿成交额。

而21年四季度的成交额为66.8万亿。环比是13.2%的下滑。

因此,但基金,正如我上文说的一样,对比四季度肯定受到的影响更大一些。

所以,这里做一个大概的猜测,因为东方财富的估值相对其他券商高, 因此肯定成长性好一些。21年四季度单季度净利润是23.19亿。

因此,22年一季度,如果净利润低于20亿,对于东方财富来说,是最差的消息。如果在20-23.19亿之间,则是正常表现。如果超过21年四季度,则属于超预期。

我个人猜测大概率一季度净利润会在21-24亿之间。欢迎各位同学到时候挖坟打脸。

 

东方财富分红

很多人这次提了这点,我倒觉着没什么好说的。东方财富现在还是成长股,分的少点没什么。况且,从过往东方财富的情况来看,这次是分的多的:

东方财富股票行情最新消息,东方财富股票千股千评

 

按照这种10股派0.8元,我作为小股东今年能分1万块左右。可以改善下生活。

 

东方财富股东层面

四季度其实股东人数已经在下降,但股价在四季度创了新高。这其实跟之前跟各位分享的一样,股价走高,很多散户就会卖出。而股价下降,散户则倾向于加仓。所以22年一季度股价调整了以后,散户投资者又增了一部分。

但这些我认为都不重要。

重要的是东方财富的长期逻辑。

 

东方财富长期逻辑以及现在估值

对于东方财富来说,长期的核心问题就2点:

中国的资本市场是否可以长期向好;

居民的财富是否会逐步走向权益市场。

 

如果这两点能确认,东方财富的空间还很大。

而前阵子到了2500亿市值左右,对比21年业绩,已经是小于30倍市盈率了,考虑到东方财富的成长逻辑,我个人觉着是低估的。而即使是现在2800亿市值,也是正常估值的。

但东方财富的股性比较强。涨的时候比较猛,跌的时候也比较猛。所以你们看,一季度这过山车有点猛,很多人承受不住。

但对于老股东来说,这点颠簸都习惯了,就也没什么了。

重要的是,我们看的远一点,比方说3-5年后,比方说5-10年后。

利益相关:东方财富持有者,有屁股决定脑袋嫌疑,各位谨慎参考。

 

本文为2468财商网原创文章,作者:2468财商网,如若转载,请注明出处:https://www.2468.net/17098.html

(0)
上一篇 2022年3月21日 下午9:43
下一篇 2022年3月21日 下午9:58

相关推荐

发表评论

登录后才能评论