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沃森生物股票投资价值分析

沃森生物的看点在于手握全球两大重磅疫苗单品,同时公司提前布局了前沿技术。另外,公司开启了全面国际化,有望打开更大的市场空间。

公司现已拥有了13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大重磅疫苗储备品种。其中,13价肺炎结合疫苗已生产上市销售,公司是国内首家、全球第二家拥有13价肺炎结合疫苗生产上市的企业,二价HPV疫苗刚刚获批,全球第三家。

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除此之外,公司及子公司尚有九价HPV疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、4价流感病毒裂解疫苗、重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)、重组新型冠状病毒变异株疫苗(CHO细胞)、DTaP-Hib四联苗以及公司与合作方共同合作研发的新冠mRNA疫苗、重组新型冠状病毒疫苗(黑猩猩腺病毒载体)、带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗和新冠变异株mRNA疫苗等多个疫苗产品处于临床研究或临床前研究的不同阶段。

随着各产品研发进度和注册申报工作的不断推进,未来实现上市后将为公司的业绩提供稳定的支撑。

近日沃森生物披露了2021年年报,我们来简单的看看。

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公司实现营业收入34.6亿元,增幅17.82%;实现归属于上市公司股东的净利润 42.8亿元,同比下降 57.36%。公司的财务数据体现为增收不增利,甚至负增长了。

一般情况下,增收不增利就已经是很头疼的事情了,而沃森生物增收了,利润竟然负增长了。

先看公司怎么说。

公司表示净利润下滑较大的主要原因为:

一方面,公司 2021年新产品、新项目研发投入增加,公司积极推进重点研发项目的国内、国外临床试验,研发费用较上年同期增长252.13%;

另一方面,公司持有已上市的嘉和生物药业(开曼)控股有限公司股票期末价格下跌,形成报告期内公允价值变动损失,与上年同期公允价值变动收益呈反向变动,以及其他股权资产公允价值变动影响致公司报告期内公允价值变动收益较上年同期减少200.30%。

我们来看一下公司的研发费用情况。

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公司有多个产品已经推进到临床三期,这个阶段烧钱比较厉害。

公司的管理费用增长36.54%,我们假设研发费用也增长36.54%,那么今年的研发费用大概2.42亿元。本期实际发生了6.21亿元,多花了3.79亿元。

我们把3.79亿元和2.8亿元的公允价值加回来,公司的利润会变成10.88亿元。这个数值就比较公允了。

2020年公司的净利润是10.03亿元。

总的来看,2021年与2020年比较,打平了。

但是作为投资者,我们需要的是增长,连续的高增长。

如果无法实现连续的高增长就该排除沃森生物了。

看一下2021年公司各产品销售情况:

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2021年,公司自主生产疫苗产品销售收入合计达342,841.07万元,较2020年同比增长18.47%。

其中,13价肺炎结合疫苗实现销售收入274,627.01万元,较2020年同比增长65.59%。因受国内疫情影响,常规疫苗产品接种量大幅下降。

13价格肺炎疫苗大幅增长,将公司的营业收入勉强撑了起来,那么其他疫苗为何熄火了呢??是本公司的情况,还是行业共同的问题??

这是个共同的问题。2021年新冠疫苗全国接种,以及新冠疫情防控,大量挤占了常规疫苗的接种资源和渠道。

手中无重磅大单品的疫苗公司销售收入均受到了很大挤压。

而手握重磅单品的企业(二价HPV的万泰生物、13价肺炎的沃森生物、代理四价九价HPV的智飞生物)的销售收入受到的影响就很小。

另外,2021年手中有新冠疫苗获批的公司的销售收入也是非常可观的。智飞生物、康泰生物就获批了新冠疫苗等。

所以,要看疫苗公司,看这几个就够了。

在渠道资源被挤占的情况下,沃森生物的13价重磅品种逆势大幅增长,重磅品种二价HPV疫苗刚刚获批,随后就会放量。

疫情缓解后,常规品种重新步入正轨。另外,公司前瞻性布局的mRNA技术路线下的产品也将陆续获批产品。

这样的话,公司的营业收入和净利润将会在未来大幅放量。

看到这里,相信大家就不会再担心公司的业绩问题了。

看一下公司的毛利率走势。最近三年,公司毛利率保持了较快的提高趋势,非常好。

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要说原因毛利率趋升的原因,就在于13价肺炎疫苗放量拉高了整体毛利率。

13价肺炎疫苗的毛利率高达93.6%。这么高的毛利率简直逆天了。

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A股市场中毛利率超过90%的公司或者手握毛利率超过90%产品的公司,屈指可数,爱美客、茅台、沃森生物、万泰生物、康泰生物。

一般情况下,高毛利率往往意味着产品独家供应、垄断供应,或者是竞争不充分。这样的市场格局是非常舒服的。

躺着赚钱啊。

我们要找的赚钱机器就是这样的。

当然了,我们需要思考的是赚钱机器能开多久,持续性越久越好啦。

 

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