城地转债价值分析怎么样,城地转债正股是什么

城地转债价值分析

城地转债正股城地香江,城地香江属于民营企业,实际控制人为谢晓东。

城地香江自完成对香江科技的重组并购后,转型软件和信息技术服务业,深度扎根IDC通信信息服务领域,致力于数据中心基础设施生产制造及销售,数据中心系统集成,数据中心运维服务,实现提供数据中心全生命周期的特色服务。

城地香江原主业“地基与基础施工服务”业务板块则由子公司城地建设集团有限公司负责继续开展,范围主要涉及房地产、工业、市政、公共建筑等地下空间的基坑围护、桩基工程及特种施工技术。

 

业绩预告

预计2021年年度实现净利润与上年同期相比,将出现亏损,预计净利润为亏损4.5亿元-6.5亿元。

主要原因是:恒大集团应收款减值0.54亿,泰禾集体应收款减值0.33亿,汇天、南法信应收款减值0.7亿,子公司香江科技商誉减值4.5亿-6.5亿,可转债利息提记0.62亿。

 

小编点评:

估值

当前城地股份静态估值市盈率PE:-8.31倍,市净率PB:1.21倍,近期无机构关注。概念:东数西算。股票形态:KDJ死叉。

城地转债属于偏债型,发行至今1.65年,距到期4.35年,收盘价:100.12元,转股价值:41.8元,保本价:113.1元,转股溢价率:139.54%,债券年收益:2.91%,纯债价值:72.71元,A级,流通面值:11.99亿。

 

综合评级

城地香江双主业营业,2021年亏损主要是因为商誉减值。2021年商誉减值后,还是10亿商誉,如果子公司香江科技恢复预期业绩,则不会有进一步的减值。

城地转债价格较低,距回售2.35年,距到期4.35年,回售收益率为1.21%,到期收益率为2.91%。

城地转债溢价率高达139%,且正股亏损,显然它的价值不在正股上,而是在博弈价值上。

从基本面分析看,可转债的利息也是亏损的来源之一。如果能促进可转债转股,则就不需要付利息,必须通过下修转股价,此为下修动力。同时,距2.35年的回售期,是下修压力。

尽管城地转债有不低于净资产的下修条款,但正股价格接近2020年年报每股净资产,且2021年亏损后,净资产将再度下降,所以净资产实际上不会构成下修障碍。

此外,在等待下修期间,因为东数西算概念,可能有多次盈利机会。

风险点是:11.99亿转债占正股45.70元市值比高达26%,下修转股价太多将极大摊薄大股东股权,公司或许会采用多次下修转股价方法。

 

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