“医疗AI第一股”鹰瞳科技即将上市

没有任何意外,“医疗AI第一股”即将如期上市。

在港交所聆讯资料集公布后的今天(10月26日),鹰瞳科技正式公开招股,并预计将于11月5日在港交所主板上市。

在2468财商网看来,鹰瞳科技身上有两个显著标签:慢性病、医疗AI。用传统思维来理解的话,很难把这两者结合起来看,且他们和赚钱又有啥关系?

在鹰瞳科技披露的聆讯资料集里,终于可以解开一些疑惑。

01

鹰瞳科技还很年轻,成立于2015年。根据弗若斯特沙利文的资料,其是中国首批提供人工智能视网膜影像识别无创、快速、有效且可扩展的早期检测、诊断及健康风险评估解决方案的公司之一。

定语很长,语义很复杂。翻译成大白话就是通过一系列黑科技,可以不用传统的方式检测到早期的慢性病如糖尿病,甚至辅助诊断。

如何检测?此时就该人工智能登场了。鹰瞳科技有一款自主开发的核心产品,名为Airdoc-AIFUNDUS。

Airdoc-AIFUNDUS有数个版本,1.0的功能就是辅助诊断糖尿病视网膜病变,以协助医生做医疗诊断;

2.0用于辅助诊断高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞及年龄相关性黄斑变性;

3.0用于辅助诊断病理性近视及视网膜脱离。

不过目前为止,2.0和3.0的临床试验还没开始。

医疗股票鹰瞳科技

截至最后实际可行日期,鹰瞳科技拥有158项专利、专利申请及已发布PCT申请,其中24项与其核心产品有关。

鹰瞳科技创始人张大磊也是位有故事的牛人。1982年出生于甘肃,大学本来要选数学,但没扭过是数学教师的父亲的意愿,便到了第二军医大学学医。但他从小就有颗“程序员”的心。

公开资料显示,2014年,张大磊的一位家人在老家被误诊,耽误了最佳治疗时间,虽然最后有惊无险,但这件事对他产生了深刻的触动,促使他下定决心用余生服务于人类健康事业。

做医疗AI,既涉及医学又有编程,张爸爸的意愿也满足了,可谓是一举两得。

 

02

接下来就是上市公司的核心问题:营运情况如何,赚钱吗?

截至目前,鹰瞳科技的收入来自三大类:提供基于人工智能的软件解决方案、销售硬件设备、及其他服务(主要包括采购服务以及软件开发服务)。

如上图,在2019、2020年,2021上半年,其总营收分别为3041.5万元、4767.2万元、4947.7万元,2021年上半年数据不错,比2020全年还多出了小200万,不过2020年受黑天鹅影响,可能营收增速也会受影响。

横向来看,2468财商网发现,鹰瞳科技的成长速度可能不算是很快的。同样是最近提交招股书的医疗AI数坤科技,同样时间段内,营收分别为76.4万元、2477.1万元及5262.4万元。2019年数坤科技的营收才是鹰瞳科技的零头多一点,到了2021上半年就超过了鹰瞳科技几百万。

当然虽然都是医疗AI,但二者的业务并不是很重合,比如数坤科技的收入主要来自于销售人工智能产品,包括数字心、数字脑和数字胸等产品及相关技术服务支持。

鹰瞳科技来看,其提供基于人工智能的软件解决方案占了营收大头,2019年该项占比71.8%,2020年占比89.9%,2021上半年略降至86.1%,但还是比2019年高出了不少。

值得注意的是,2021上半年,鹰瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS(1.0)开始有收入了,是个好兆头。

另外鹰瞳科技2020年3月开始试点生产AI FUNDUSCAMERA-P,以进行质量和耐久性测试,于2021年4月开始对其进行大规模商业化生产,预计将于2021年第三季度获得硬件设备销售收入。

不过,和其他多数AI类公司一样,鹰瞳科技目前还是亏损状态。

2019、2020年,2021上半年,鹰瞳科技的亏损额分别为8713.9万元、7962.6万元、3749.0万元。2019、2020年的亏损比较吓人,比营收数据的两倍还多。2021上半年亏损有所缩窄,这一趋势是否会延续,还需要观察,毕竟AI就意味着烧钱啊。

没有意外,鹰瞳科技烧钱最多的一项就是研发开支。还是上述时间段内,其研发投入分别为4121.2万元、4230.9万元、2400.5万元,分别占同期研发开支、销售开支及行政开支总额的60.3%、49.2%、51.4%及33.0%。

核心产品研发成本分别为3540万元、3450万元、15.70万元及19.40万元,分别占同期现金经营成本总额的54.3%、42.6%、48.4%及35.5%。

 

03

虽然长期亏损,且经营活动所得现金流量经常为负数,但得益于这两年良好的融资,鹰瞳科技的现金及现金等价物增长迅速。

2019年末,这一数据还为8533.6万元,2020年末就迅速增长至3.75亿元,2021上半年进一步上升到5.75亿元。

对于经营性现金流净流出,鹰瞳科技也想了一些办法,比如:快速推进在研产品的商业化;实施商业化战略以产生更多收入;利用规模经济采取全面措施,有效控制成本及经营开支来改善等等。理想听起来很丰满。

毫无疑问,医疗AI的赛道前景是广阔的,但风险也值得重视。比如商业化战略是否能顺利进行,产品的市场接受度如何?安全性、有效性是否能长期保证?这些都没有很好的经验数据可供参考。

另外,2468财商网认为值得注意的是,鹰瞳科技的营收对大客户的依赖非常严重,在2019、2020年及2021上半年,其前五大客户分别占我们期间总收入的84.1%、85.5%及79.9%。这更给其进一步商业化打上了一个大大的问号。

不管怎样,医疗AI是个好趋势,希望鹰瞳科技越走越好。

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