中信建投分析师研报中2030年东方财富(300059)的投资价值

2022年,计划的想法是盈利12%,如今3个交易日过去了,距离目标还差20%。注意,这真的不是段子。

谁能想到,元旦之前还踌躇满志,毕竟2021年收益不好,按照风险是涨出来的,收益是跌出来的原则,2022年不会太差了吧。结果,3个交易日过去了,本来目标是12%的收益,现在还差20%了,3天亏了8%。

大仓位是东方财富,也是亏损的很大来源。果然,单一仓位比较重就会有这样的问题。

但东方财富多少都算盈利比较多了,所以心态还好,如果再跌一跌,倒也没什么。大方向没毛病就行,毕竟未来10年的机会,东方财富都是在路上。

中信建投分析师研报中2030年东方财富(300059)的投资价值

说起未来10年的机会,今天中信建投发了一个研报,竟然谈到了2030年东方财富的机会:该研报标题为《如何理解东方财富(300059)的短期性价比与长期成长性?――深入的盈利预测视角》,预计东方财富2030年的收入可达到723.3亿元,2020年~2030年的复合增长率为24.2%;归母净利润可达到474.5亿元,2020年~2030年的复合增长率为25.8%。

中信建投称,对于长期的盈利预测,分析师采用的是自上而下的分析方法。该方法综合了以下五方面因素:

一是中国GDP(国内生产总值)增速与资本化率情况,假设2023年至2030年GDP复合增速为3.7%,2030年资本化率提升至130.6%。

二是中国的基金渗透率情况,假设中国开放式基金净资产/股票市值每年提升2个百分点,至2030年提升至36.2%。

三是市场换手率与东方财富证券业务市场份额,预计东方财富的股基交易市场份额至2030年达到6.45%。

四是东方财富的基金保有量占比与认申购情况。

五是主要费率情况。在进行长期假设时,保守情况下主要对销售费用率与管理费用率进行一定的递减,并在2025年后销售费率维持在3.5%,管理费用率维持在13.1%的水平。

中信建投也对东方财富的短期业绩进行预测。预计2022年公司的收入为183.2亿元,归母净利润为118.4亿元,同比增长39.1%。给予公司45倍市盈率,目标市值为5328亿元,对应51.5元目标价,维持买入评级。

讲真,我一直都想看看5-10年后的东方财富是什么样的,今天中信建投直接就给了个答案,属实有点比较意外。

说起来,这份研报,其实不算离谱。一个简单的事实是,2015年、2016年、2017年的各位,想想2021年东方财富的营收以及利润估计都想不到。我们现在去预测9年后的东方财富,是真的难以预测。这个分析师相对来说还是中规中矩的,这个成长给的不算特别过分,毕竟2020年~2030年的净利润复合增长率也只是25.8%,考虑到过往东方财富的表现,这不算高。

不过我们可以想想,如果净利润达到475亿,届时的东方财富值多少钱?我个人的看法,考虑东方财富的业务壁垒以及整体规模效应,边际成本效应,30-40倍市盈率还是可以有的,届时475*35 = 1.6万亿,是现在的4倍多,还是可以的。如此,9年4.5倍似乎也可以。当然,如果差一些,万亿市值应该也是可以达到的,这样就是9年2.85,年化在15%左右。

这一切的前提还是东方财富能够持续成长,在营收、净利润、市占率、基金规模保有量等方面都继续前行。好消息是,截止到目前,我们还没有看到东方财富停止。

不过投资有风险,东方财富有可能会比这表现的差一些,也有可能会比这好一些,谁也说不准。另外,现在的东方财富,从赔率上看,不会太高了,毕竟大象起舞会稳定,而不是飞奔。所以想像过去5年,东方财富从500亿成长到现在的3500亿这7倍的空间,几乎不太可能了,即使再敢想象,未来5年都很难有5倍空间,未来5年能有机会触摸到万亿市值就已经非常好了。

 

分割线

1. 最近一直在定投中概,没什么可说的,定投的金额在增大。而且,如果再跌,会考虑中概互联ETF的场内基金,准备再多买点。

2. 【房企人士:银行已告知收并购贷款不再计入“三条红线”】从房企人士处获悉,目前银行已告知一些大型优质房企,针对出险企业项目的承债式收购,相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标。

国内其实有个非常牛逼的手段,叫做“窗口指导”。这个怎么说呢,就是监管层不发文,也不给你明确的指示,就打电话或者约谈坐下聊聊,然后给一些建议,所以很多金融机构都把这个看成是窗口指导。很多时候,窗口指导的内容是监管层真正想传达的信息。

这个相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标,这应该就是窗口指导。

因此,对地产公司来说,寒冬应该过了。未来就是软着陆的问题了。好的公司是可以喘口气了。不过,其实这个新闻播报的应该是晚了,从12月份开始,其实就已经有一些吹风了,从各种银行的实操都可以看的出来。

3. 李迅雷最近分享了一篇文章:小赛道与大方向——关于2022年资产配置的思考,各位有空可以看看。我归纳一些要点给各位,很多观点我还是认可的:

(1)中国的房地产进入了结构化时代。房地产的总需求增速在下降。因此,从大趋势看,房地产作为资产的配置比例应该降低了。

(2) 国内投资者在权益类资产的配置比例太低了,大约只有美国投资者的十分之一。

(3)扩内需和消费升级是大趋势,全球几乎所有的国家都是消费主导的。医药和白酒(高端白酒)中的头部企业的长期投资逻辑是成立的,因为人口老龄化和消费升级是大趋势,即在需求不断增长、消费份额不断上升的行业中,选择头部企业可以获得超额收益。(贵州茅台:你直接报我名字就好了)

(4)重要不容易被证伪,在消费升级和涨价的大背景下,中药股则具有自主定价权,其估值和盈利的提升应该都还有空间。

(5)2022年将开启“元宇宙元年”的序章,而“虚拟人”等的应用又将解决传媒等行业艺人成本风险高的行业痛点。这将带来2022年A股相关的消费电子、传媒等板块估值提升的机会。

(6)智能汽车(电动车)取代传统汽车(燃油车),应该是今后20年的大趋势。

(7)今后拉动经济增长的另一个动力,则是自主创新和制造业的产业升级,高端制造业中的头部企业应该值得看好。就今年而言,如果原材料成本下降,限电不再继续,则高端装备制造、电子通讯、军工等有望迎来盈利的显著增长。

(8)新能源领域的投资迎来井喷式增长,相关产业链具有较高的中长期投资价值

(9)大部分人可能会把美国中概股和港股的大跌看成是欧美资本联手打压,但我相信资本是逐利的,资本不会傻到去做炮灰。当然,美国SEC对中概股的信息披露上的苛求确实是一大因素;而国内网络平台的用户增量减少,也是不争的事实。(互联网企业从所谓的黄金时代走向白银时代)

(10)我对于中概股和港股的未来还是乐观的。因为随着制度的不断完善,企业规范经营和ESG的意识会越来越强,政策层面多变的风险也会不断降低。

(11) 现在流行叫赛道,实际上与凯恩斯炒股的“选美理论”是一个意思,即选择与大部分投资者偏好一致的行业或公司。从大趋势看,在存量经济主导下,企业的优胜劣汰和向头部集中是大趋势。所以,2022年沪深300跑赢全市场是大概率。

(12) 2022年是维稳之年,因为经济下行压力增大,“需求收缩、供给冲击和预期转弱”。总体来看,今年我国的政策环境应该趋于宽松,对资本市场有利。

(13) 社会在进步,经济在发展,货币在超发,故大部分资本市场的成本股指数几百年来都是大幅上涨的,这是大方向和大趋势,也是大机会所在。

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