2021业绩预增王:传媒板块广告概念股分众传媒暂列预增王

在目前已经披露年报预告的100多家公司中,传媒板块广告概念股分众传媒暂列预增王,公司预计全年归母净利润达60.2亿元至62亿元,同比增长50.36%至54.85%。

公司表示,2021年,虽然全年国内广告行业情况较2020年有一定程度的复苏,但是受宏观经济及疫情反复的影响,下半年广告市场需求承压。

在此背景下,公司仍在消费品领域保持了持续稳定的增长态势;同时受益于基数效应,因此公司2021年经营业绩较去年同期有较大幅度的增长。

分众传媒是我国一家户外视频广告的运营商。跟其他的户外视频广告运营商不同,分众传媒主要应对的市场是电梯广告。

 

01,分众传媒特点

1.公司业务对接的广告主强势。公司有大量应收款2020年是46亿,分众的模式是广告结束后开票给广告主结算,大致给与30-90天账期;但是公司的计提政策比较保守,超过30天就开始计提坏账损失。2020年累计计提坏账接近20亿占应收款总额35%,当期计提3.7亿冲减利润,这已经大幅好转,19年计提金额是7.4亿。这也是分众传媒业务模式的一个特点最终总有一部分应收收不回来,但是公司的计提政策足够覆盖。相对应的,公司的应付12亿就远小于应收了,这是因为,广告这门生意毛利比较高,正常都是70%,成本大头就是租金,媒体硬件就很少了。

2.固定资产轻。2020年只有12亿占总资产比例5.5%非常小,这也是为何分众的生意要受到新潮传媒等攻击,给人的误解就是投入不大就可以复制分众模式。其实不然,分众的先发优势非常强大,基本已经锁定了全国一二线成市最优质的写字楼口岸,以及高端社区。200多万个点位非常分散,对手如果要抢去需要付出几倍的烧钱代价。分众的媒体网点有点类似于网络效应,点位越多优质资源越广越有价值,这是分众十几年的积累,很难轻易复制。目前新潮要准备上市有业绩要求,不可能长期亏钱干,所以选择了与分众差异化竞争,主攻社区媒体。不过应该看到进入壁垒相对不高这是分众传媒这种生意的弱点。

 

02,分众传媒业绩亮点

1.分众的梯媒点位是整体增长的。这个节奏由公司自己控制,毕竟中国电梯扩展的空间还很大。但大部分地方的投入是亏钱的比如3,4线城市。分众在2018年中开始为应对竞争,主动不顾成本抢点位,导致2019年单点成本高达2109元增长了55%为近6年最高价。同时叠加互联网营收一下少一半,因此加重了周期低点的印象,导致2019年业绩很难看。

2.单点营收不稳定。单点营收在2017年达到高点,逐步下滑2019年达到最低点的4038元,目前拐点已经出现,2020已经重回增长,2021年继续增长问题也不大。但是均价还未会到17年高点,这从侧面说明,公司提价也是比较困难。

3.租赁成本周期性波动。这属于公司与物业谈判的结果,大体比较刚性,一般一签就是3-5年,所以还是开发营收是重点。

 

03,分众传媒业绩情况

前三季度实现营收111.48亿元,同比增长41.56%;归母净利润44.23亿元,同比增长100.81%;扣非归母净利润40.31亿元,同比增长108.86%。其中Q3单季度实现营收38.21亿元,同比增长17.06%;归母净利润15.22亿元,同比增长10.39%;扣非归母净利润14.39亿元,同比增长10.07%。公司同时公布全年业绩预告:预计归母净利润60.2-62.0亿元,同比增长50.36%-54.85%。对应Q4单季度归母净利润15.97-17.77亿元,同比下降11.33%-1.33%,环比增长4.93%-16.75%。

(1)楼宇媒体营收保持稳定增长态势。新消费热潮下公司积极开拓快消行业客户,稳定增长态势不变,楼宇媒体前三季度实现营收102.67亿元,同比增长33.66%;Q3单季度营收36.13亿元,同比增长11.62%。

(2)影院媒体营收大幅反弹。公司影院媒体前三季度营收8.48亿元,同比增长422.49%;Q3单季度营收1.96亿元,同比增长1041.72%。

04,分众传媒估值情况

根据机构的预测,2021年每股收益为0.43元,2022年每股收益为0.54元,2023年每股收益为0.62元,目前分众传媒股价8.22元,对应的2021年PE为19.1,2022年PE为15.2,2023年PE为13.2.

2021业绩预增王:传媒板块广告概念股分众传媒暂列预增王 图1

近5年平均PE为30,目前PE为,处于5年中的34.7%分位!

2021业绩预增王:传媒板块广告概念股分众传媒暂列预增王 图2

 

05,分众传媒未来发展前景

综合来看,分众传媒这门生意的长期增长逻辑在于点位量的扩张这是肯定的,相对于近800万台的电梯保有量,分众目前也就不足百万台覆盖量,扩张的空间还很大。

同时分众作为增长最快的线下媒体的代表,有其独特的优势,可以不断替代掉传统报纸,杂志,电视等的广告市场份额问题不大。

而长期能否顺利提价,取决于很多因素,暂时可以看成不确定。

 

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