如果美股崩盘了,那么港股科技股肯定体无完肤

这一周的股票走势,那可谓相当惨烈。

纳斯达克是一根钓鱼线,恒生科技指数不是一根钓鱼线,那不是因为没有跌,是因为本来的走势就是一路向南,逐步下行,所以走不出纳斯达克那种突然下跌的效果。A股呢?A股虽然有一天大跌,其实还算是走得比较稳健的。

如果美股崩了,那么港股科技股肯定体无完肤 图1

(从上到下依次为纳斯达克综合指数、恒生科技指数、上证指数)

这么看看,大家是不是对于A股的感觉好一点了?确实,这一周A股还算过得去(不过纳斯达克我截取的图时间跨度比较短,之前之走势基本上是波浪式上升,跌一阵就创新高)。还有我没提的欧洲股市,也是相当艰难。

那么,为什么过去这一周这么惨烈呢?

美联储最近一次会议纪要显示,美联储已经开始讨论,在今年晚些时候加息后,缩减资产负债表的可能。随着纪要的公布,两年期美国国债收益率达到了2020年2月以来的最高水平,10年期美国国债收益率升至1.7%,为2021年4月以来的最高水平。债券收益率随着价格下跌而上升,债券价格随之下跌。

随之下跌的,还有股票价格。利率上升,股价承压是毋庸置疑的。因为利率对于股价的影响效应和债券类似,利率上升,投资者要求的无风险利率也会上升,那么,针对同样一个企业未来可能获得的收益,折现到现在的价值就会下降,股价必然下降。

然而,对于股票来说,利率上行的影响,毕竟是小的,甚至可能在经济高景气度的时候,被企业收益的增长给抵消掉了,从而不会对股价有显著负面影响。对于股价更大的影响,来自于流动性的减少。

如果美联储开始加息,意味着美联储不会再向市场注入流动性,如果美联储开始收缩资产负债表,那就等于美联储将从市场中提取流动性。这是个什么概念呢?我打个比喻,一个水塘里,飘着几艘玩具小船。你把水抽走,那么玩具小船就会随着水位下降而下降。很不幸的是,水塘就是股票市场,水就是资金,那些下降的玩具小船就是股票价格。

所以,市场闻声而跌!

我还记得2007年的美国次贷金融危机,那个时候我已经在搞宏观经济研究了,我给省市的政府财经研究机构提供内参,那一次危机的爆发,就是长达十多年的低利率结束,各类资产的泡沫被刺破。

15年后的今天,美联储的资产规模已经上升到了天量——9万亿美元,是2018年缩表前最大规模的2~3倍(疫情之前,美联储已经逐步从次贷危机中缓过来,开始加息,那时候的资产规模也是历史最高,后来因为疫情不得不再创没天理的更大的天量)。虽然成因不太一致,加息的逻辑也不一致,但是即将停止注入流动性和抽走流动性是一致的。

只不过,这一次,有两个不同。一个不同是,经济正从疫情的危害中恢复过来,美国经济的景气度可能会比较好(也许不好,还不可知),这个会是一个支撑。另一个不同是,美国会多大程度上缩表,采取什么节奏缩表,还取决于整个社会的通胀水平,如果通胀后续回落,那么这个注水游戏还能继续。

历史惊人地相似,但是历史也不会完全重演。没法预测,没法直接判断这次加息、缩表,对于金融市场就是毁灭性的影响。毕竟前车之鉴,美联储也会悠着点。

如果美股崩了,那么港股科技股肯定体无完肤。如果美股不崩,我觉得港股科技股现在已经在相对合理的估值区间了。所以,对于我们来说,我们一方面要密切关注美股的走势,另一方面,在策略拿捏上,如果仓位比较低,有富余的资金,港股新经济可以在大跌的时候加短仓,然后伺机赎回,做做波段。因为,估值在相对合理区间了,这么做的风险并没有太大。但是,如果美股崩了,那肯定还要跌。

所以,很难有长期的策略,只能走一步看一步,然后再做选择。不过,当前情况下,美股市场从科技股、高增长股和动量股转向价值型、周期性和收益类股,几乎已经是确定的趋势了。2022年,纳斯达克应当跑不过道琼斯指数。至于A股,恰逢人民币降息周期,又刚经历了2021年这么一个调整年,我觉得相对会好些。

最后,照例是晒,每周一晒。行吧,这周跌得比较惨,大家看看谁比较惨。

如果美股崩了,那么港股科技股肯定体无完肤 图2

 

 

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